南华研究晨会纪要：通胀买需及美债收益率折返促贵金属继续上涨

中央银行：

我们今年杂志社观念是：“近期SARS和地产双重舆论压力下经济发展悲观届时充温，财政政策也需要实质性发力，15日MLF汇率下调仍有愿意，同时不回避近期降准的或许”。以前降准早已被推测，降息也可以所想一下。所以短期债市偏多，可以好好一波短期的多头。

但是3月末社融数据集很好，宽信用的实现早已有一些征兆，欠缺美联储加息提速JPEG全国性债券宽松窗口期，欠缺现券收益率早已在2.75%临近了，长期债市早已不容乐观。这一波降准降息行情或许但会带来一个比较好的好好空点位。我们观念是短长三震荡偏空，短多赚一波就跑。

绿宝石黄金：

利率买需及美债收益率下行即刻贵金属暂时下跌

昨日公布的美3月末PPI数据集环比充1.4%，创2012年8月末以来创出，届时充1.1%，前值充0.8%；同比充11.2%，创2010年以来创出，届时充8.4%，前值充8.4%。极高PPI放任，星期四公布的本体CPI环比增幅0.3%，不及届时及前值，曾一度引发美利率或许听闻头届时，也削弱了美联储预见加息强度届时，推极高了星期四贵金属定价钱。然周三极高PPI数据集则反映PPI向CPI传递形势仍雪上加霜，且对3月末极高CPI组成相比表彰。PPI数据集公布后，美债收益率下跌，美股与绿宝石下跌。美联储理事沃勒表示，取向于在5月末加息50个基点，并预测利率届时已降到峰值。俄乌局势则保持稳定拉锯，支撑贵金属避险及抗利率买需。基金持仓看，全球最主要绿宝石ETF--SPDR Gold Trust持仓较上日增高11.32吨，当前持仓量为1104.42吨。iShares黄金ETF持仓保持稳定基本。今晚重视美餐饮业销售、大众信心指数以及纽约联储主席威廉姆斯演讲时。加载上，短线贵金属保持稳定偏强轴线，建议前多单暂时所持。

尿素：

境外关心局面有所改善，山东地炼招标定价涨幅不小，鲁清2900，神驰2840。境外连续性总价活跃，沿河高储备刚需补货，贸易商与沿河储备都仍处在最下，海城市方面，海港储备保持稳定最下，MTO有所补库，基差走强。海外方面，伊朗4月末busher与ZPC调试，东南亚马油、文莱均有调试计划，欧洲也有不少，连续性5月末进口产品量某种持续性相对4月末略微缩量。本周美金盘定价钱下调约10美金，但是惯常依然降到了将近100投资额，美金商挺定价有意较弱。连续性感知上，尿素境外是偏近下端的情绪盘，随着一些微小的供需和储备波动但会激起定价钱比较相比的瞬时，海港则是交易届时的距离远月末盘，连续性定价钱上稳定很多。近下端SARS对需要形成压制，海城市储备还是没积攒慢慢地，只要MTO稳定，尿素海城市就是健康的，这个是基本定调。我们以后的杂志社有写道，4月末的基本面相对3月末是环比走弱的，因为全国性供应，进口产品要增高，需要还被SARS压制了，但是5月末相较4月末似乎又好了些，有不少调试，进口产品或许但会少些，需要还或许被DB，连续性轴线不差。近下端财政政策受到影响不断，财政政策底早已逐步显露出，尿素基本面偏强近下端加载逢高好好多大多。

聚烯烃：

月内，聚烯处供需双弱的轴线。定价钱回落后，聚烯烃的基差走强，现货下端对定价钱存在短期支撑。阶段性，重视聚烯烃自身基本面的届时和届时差： 首先，聚烯烃当前处在开工最下，PE相比之下相比，开工均已降至80%下方，产量下滑相比；上游无出货舆论压力，现货定价钱坚挺；只能盲目看空；其次，“进口产品惯常，出口推入”的轴线基本，预见二季度届时进口产品颇为不济，同时出口或存在放量帮助；最后，当前限制聚烯烃定价钱的主要还是储备舆论压力和需要；节后总储备累库，与以后去库节奏相悖，PE社库暂时累库，虽一定持续性受到运输影响，但对定价钱存一 定利空；SARS对开工、订单、需要均有一定影响，PE农膜旺季尾声，制约聚烯烃定价钱。当前，供给下端的但会车基本早已兑现，需要下端SARS加剧需要颇为不济，短期聚烯烃保持稳定震荡，方式而上前期并不需要逢高好好多09，但短期由于SARS和原油几率届时极相对有限，建议全面性止盈。

以上书评由衍生品夏莹莹（Z0016569）、翟帅男（Z0013395）、戴一帆（Z0015428）、助理衍生品李嘉豪（F03086613）提供。

重要言明：本年度报告内容及观念仅供参考，不组成任何入股建议。

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