浙商证券：维持森松国际增持评级 产能释放下营收和盈余持续兑现

浙商证券发布研究通报并称，维持森松International（02155）“增持”评级，立体化考虑其充沛的能用订货、跨金融业布置的产品为基础，看好美国公司在2022-24年的扎根能力也。从增长速度一般来说性看，2022-24年生物科技、动力电池材料、电子化学品等教育领域再一受益于南岸加速增长速度的投资开支，补贴下端复合经济总量再一近到30%左右。从能力也角度看，在多金融业负荷装备教育领域的的产品为基础、一般来说增长速度的能用订货从侧面有效性了其在工艺设计、高下端制造、数据资料运维、组件化工厂教育领域的竞争绝对优势。

通报主要观点如下：

人力资源展现出：2022H1营收和获利上半年高增长速度

2022年8月底3日，美国公司公报2022年上半年营收标题，营收原订上半年增长速度50%以上，补贴款项近27.8亿元以上；净获利原订上半年增长速度100%以上，获利款项近2.9亿元以上，相异2022H1净获利率分之一10.4%，营业补贴能力也一般来说进一步提高。其中，营收下端预计增长速度主要来自生物科技和动力电池谷物（所含矿区冶炼）金融业的相关订货显著增高，获利下端预计增长速度主要来自美国公司规模扩展到、生产量进一步提高促使的投入生产心率一般来说兑现。

经营分析：生物科技和动力电池谷物板块一般来说贡献营收

根据美国公司2021年营收公报，美国公司2021年新达成协议单分之一66.5亿元，能用订货款项分之一57.2亿元，其中生物科技和生物生物科技板块分之一17.5亿元（占到比31%，2021年毛利率分之一31%），动力电池谷物板块分之一11.7亿元（占到比20%，2021年毛利率分之一33%），化工板块分之一18.5亿元（占到比32%，2021年毛利率分之一25%）。该行认为，以美国公司单项平均9-12个月底投入生产心率来看，美国公司2022年营收下端和获利下端均再一实现较高速增长速度。

后期增长速度：“订货+生产量”振荡，多元布置有效平滑心率

根据美国公司2021年营收公报，美国公司连云港化工厂重建单项至2022年6月底完全投入使用，总重建总长度分之一60000平方米。同时，美国公司常熟International生物生物科技高下端装备单项已于7月底12日全线贯通竣工，单项一期建设单项分之一1.8亿美元。该行认为，美国公司目前已拥有广州、连云港、常熟生产线基地（在建），2022年重建单项原订上半年进一步提高35%生产量。美国公司一般来说布置南岸生物科技、动力电池谷物、电子化学品等多个高景气赛道，发挥组件制造绝对优势与各金融业颈部的产品呈现出较差协作，强化连续性解决方案供应能力也，International化低水平持续保持金融业高位，“订货+生产量”振荡下再一平滑心率性，一般来说为营收增长速度透过支柱。

几率提示：订货投入生产不及预计几率；市场竞争激烈导致的降价几率；International贸易或税务纠纷几率；固定汇率波动性几率。

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