智能操作系统销售强劲 网易有道获Jefferies、花旗“买入” 评级

知名商务部Jefferies和加国就门户网站有心(DAO.US)于近期所公布的较强预期的Q4及全年税务营业额发布研报。其中，Jefferies将门户网站有心(DAO.US)的估价由“持有”回落至“买进”，目标价由4.6美元回落至10美元。加国也将门户网站有心目标价由8.8美元回落至9.8美元，并依靠了对该美国公司的“买进”估价。加国在研报中给予了门户网站有心的非K12企业15倍平价的估值，预定本年该美国公司净利润率将将近10%。

Jefferies在研报中表示，回落目标价主要由于门户网站有心Q4营业额的体现十分抢眼，各个企业分部的全家庭收入持续增长势头旺盛，好于低价预期。预定该美国公司的持续增长势头将在2023年持续，家庭收入人均将将近21%。就现阶段门户网站有心的平价，及其正处于持续增长帮助的新时期来看，该美国公司兼具实现更高低价估值的潜在一动力。Jefferies将其作为普及教育产业各个领域重点推荐的美国公司。

另一方面，加国于研报中写道，依靠“买进”估价也许门户网站有心于普及教育数字化解决方案方面拿下了实质性的进展，笔记本电脑应用程序销售额单第五季六倍将近28%。加国预定，由于低价对该美国公司良好的客户服务及字典笔和学习平板Motorola的旺盛需求，笔记本电脑应用程序将成为该美国公司愿景营业额持续增长的主要一动力来源。

此外，加国进一步认为，行政部门逐步收紧监管紧急措施，该美国公司积极的发展解决方案，及联合作战转变，都确实推一动门户网站有心愿景包括非K12课程在内细分低价企业的销售额持续增长。

业绩方面，门户网站有心2022年Q4实现的净收入将近14.5亿元(总额，下同)，同比持续增长38.6%;毛利率将近53.3%，较去年大幅提高了10.8个得票数。2022全年净收入为50.1亿元，同比持续增长24.8%。其中，笔记本电脑应用程序企业的净收入六倍最快，将近12.6亿元，主要在在新推出的有心字典笔X5等各类小米的销量大幅持续增长。

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