东莞证券：酒旅行业上行周期渐进，关注头部企业和可分龙头

东莞证券市场发布研究报告指借助于，必先的酒旅生产力在卫生方针跳出后将会进行比国外不够反感的反弹，迅速越过磨底阶段带入新一轮餐厅单线周期。价格不足之处，各大餐厅双龙不断系统升级间公司经济型电子产品，通过翻新系统升级和增加消费者桥段等大大提高利润，并不断推借助于里中端餐厅品牌，消费者系统升级下平均房价将逐步上涨。建言重点关注规模最大且增长新纪录的星巴克餐厅双龙三江餐厅（600754.SH）、首旅餐厅（600258.SH），及效法餐厅里中端化趋向入股君澜，规模将会迅速大大大大提高的君亭餐厅（301073.SZ）等。

东莞证券市场主要观点如下：

必先餐厅纺织保持稳定入股建构期。餐厅是必先主要的活动中心纺织设施，按餐厅规模计算占有必先活动中心纺织规模的95%。但必先餐厅仍以经济型餐厅为主，占有餐厅设施规模的82%，这是因为餐厅生产力波动受经济周期波动受到影响较大，但餐厅行纺织的海外投资建设滞后于生产力波动归因于瞬时，必先餐厅发展历史较短，目前仍保持稳定经济型餐厅折扣期结束，里中端餐厅生产力缓慢增长的入股建构期。

行纺织供给失衡，入股建构后初步形成双龙餐厅上市公司。

必先经历了2002年到2012年经济型餐厅的蓝宝石十年，经济型餐厅供给不够为严重失衡，成本支借助于较迅速上涨的同时平均房价几乎保持稳定，进入持续借助于清阶段。行纺织涌现了三江、华住、首旅等一批以加盟的系统为主，通过入股迅速扩大的双龙餐厅上市公司，倚赖轻资产的系统和翻牌改扩建迅速扩大。轻资产的系统下餐厅上市公司营收与新开店加速挂勾，各大餐厅上市公司迅速扩大，双龙集里度不断大大提高，将会形成完全相同美国的在政治上公平竞争面貌，大大大大提高利润能力。

参照美国，必先餐厅纺织今后有三大发展趋向：

（1）轻资产的系统迅速扩大。轻资产的系统下餐厅上市公司利润为了了加盟费和基于利润等方式计算的持续加盟费，能理论上降低风险，渗入营收不稳定性。为了渗入餐厅的瞬时，大大提高加盟餐厅是必然趋向。

（2）餐厅构造里中端化。必先经济型餐厅公平竞争激烈，富人家庭比重大大大大提高带动里中端餐厅生产力不断扩大。

（3）非标餐厅大大大大提高房价。消费者系统升级下差旅生产力不断多样化、个性化，不够愿意为体验买单，非标餐厅成为大大大大提高平均房价的关键。

海外投资策略不足之处，维持行纺织推荐评等，重点关注头部企纺织和细分双龙。

供给不足之处，行纺织经过十年的去供给阶段餐厅供给已接近连续性，新冠疫情加剧餐厅供给借助于清，2020年餐厅供给上年减少17%，2021年卫生补贴退坡叠加疫情受到影响随之而来或使餐厅纺织进一步去产能。而酒旅生产力持续受到卫生方针限制，当前序贯疫苗接种开始，辉瑞新冠低剂量特效药已在必先获批，游客经过两年的适应对疫情恐慌不断加大，酒旅生产力在卫生方针跳出后将会进行比国外不够反感的反弹，迅速越过磨底阶段带入新一轮餐厅单线周期。

价格不足之处，各大餐厅双龙不断系统升级间公司经济型电子产品，通过翻新系统升级和增加消费者桥段等大大提高利润，并不断推借助于里中端餐厅品牌，消费者系统升级下平均房价将逐步上涨。建言重点关注规模最大且增长新纪录的星巴克餐厅双龙三江餐厅（600754.SH）、首旅餐厅（600258.SH），及效法餐厅里中端化趋向入股君澜，规模将会迅速大大大大提高的君亭餐厅（301073.SZ）等。

风险提示：行纺织公平竞争加剧、方针波动、对零售该平台依赖度加剧、新开纺织餐厅加速不及在短期内、疫情连续不断等。

本文来源于东莞证券市场发布的研究报告，写作者为分析师魏红梅；智通财经编者：文文。

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